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金融借钱商业银行买永续债荐4股

2019-09-13 19:50:28来源:励志吧0次阅读

金融:借钱商业银行买永续债 荐4股 2019-01-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点目的:鼓励银行购买永续债,银行资本得到补充,从而能支持实体经济发展。永续债期限长、流动性低,通过与央票互换操作,资产流动性大幅提升,银行购买意愿有一定程度提升。

本质是央行借钱给商业银行买其他商业银行的永续债。银行购买永续债后,领取永续债利息,同时将低流动性的永续债置换成高流动性的央票,通过资金市场质押式回购、公开市场抵押换取MLF、SLF等较低成本的资金,释放出一定流动性,相当于央行借钱给银行买永续债。

对银行资本的影响:风险权重计提大概率超100%。银行购买的永续债不管用于互换还是抵押,我们认为很大可能是不出表的,银行的出表意味着央行的入表,而央行入表的可能性很小。至于风险权重的计提,考虑到永续债清偿顺序在二级资本债之后,风险更高,风险权重的计提比例按理应高于二级资本工具(二级资本工具风险权重比例100%)。

政策评价:a、永续债补充一级资本,而非核心一级资本;目前制约中小银行放贷的的核心一级,所以支持实体效果相对有限。b、商业银行借钱购买永续债,等于央行向银行体系释放流动性。

投资建议:2019年银行股投资逻辑:基本面稳健+估值稳定。今年银行所处环境:金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。

银行业绩的稳健性会超市场预期(“弱周期”性),估值由于市场资金结构的变化而保持稳定。2019年,银行股会带来稳健收益。

风险提示事件:经济下滑超预期。金融监管超预期。

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